业绩预亏，毛利率下降，为何老铺黄金毛利率能高于同行？
2025-02-24 10:43
作者：佚名
文章来源：网络
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20日，周大福、周生生、老庙黄金、六福珠宝、潮宏基首饰金价格分别为892元/克、895元/克、892元/克、892元/克、892元/克，较1月初，每克上涨超90元。2025年1月初，中国黄金珠宝品牌首饰金价格普遍在800元/元上下波动。于此同时，老铺黄金发布正面盈利预告，预计2024全年录得净利润14亿-15亿元，较2023年的4.2亿元同比增加236%-260%。 春节假期前，明牌珠宝、莱绅通灵、豫园股份先后发布2024年度业绩预告，三家金饰上市公司均预计2024年业绩出现下滑。其中，明牌珠宝和豫园股份均预计归母净利润出现大幅下滑，前者同比降幅为81.14%至87.43%，后者降幅更是达到92.59%至95.06%。
对于业绩预亏的原因，莱绅通灵表示，虽然黄金业务收入大幅提升，但较低的毛利率却影响了公司的整体业绩表现。中国黄金协会的统计数据显示，2024年上半年全国黄金消费量中，金条及金币销量同比增长了46.02%，而黄金首饰销量同比下降了26.68%。
然而有着“古法黄金”之称的老铺黄金毛利率远高于同行但研发费用较低。老铺黄金近年来毛利率维持在40%左右，2024年上半年，公司毛利率为41.3%。相比较而言，老凤祥和周大生的毛利率分别为和9.2%及18.4%。据老铺黄金解释，其品牌价值取决于是否受到大量高净值人群青睐。公司毛利率与品牌定位相近的同业基本一致，并非明显较高。
发布业绩预告的2月21日，老铺黄金收548.5港元/股，大涨17.1%；市值单日增加逾130亿港元，带动公司市值增至923亿港元，距离千亿仅剩一步之遥。
老铺黄金表示，净利润增加的主要原因系品牌营销持续扩大形成的市场显著优势，带来存量店铺整体营收大幅增长，产品持续优化、推新及迭代，促进营收持续增收。
仅做直营店生意的“奢侈品”：2024全年新增7家门店
老铺黄金招股书称，公司是中国古法手工金器专业榜首品牌，专注高端品牌定位，是***家推出“古法黄金”概念的品牌，通过“金胎烧蓝”“花丝镶嵌”“珐琅”“金错银”等非遗制金工艺的产品广受消费者喜爱。
2024年，老铺黄金新增门店7家，优化及扩容门店4家，新增门店为公司带来增量营收贡献。
老铺黄金全部为自营门店。截至2024年底，老铺黄金线下门店加上2023年底底30家预计有37家。尽管自营模式降低了老铺黄金的铺店速度，但根据招股书，老铺黄金认为自营模式更适合公司，其自营门店的利润率普遍高于加盟门店，并且自营模式能让老铺黄金严格控制对客户服务质量，有利于维护其品牌形象。
《财中社》发现，老铺黄金在门店选址方面也有独到之处，其专注大店商业模式。截至2024年上半年，老铺黄金开设在14个城市中的33家门店全部位于包括SKP和万象城在内的知名商业中心，其最大的门店是在中国香港开设，建筑面积超1000平米。而每新开一家老铺黄金新店，往往会引发排队购买潮。
随着品牌影响力扩大，老铺黄金同店营收持续增长。2024年上半年，公司同店收入增长率104.2%。
在产品销售方面，2024年上半年老铺黄金的足金黄金产品和足金镶嵌产品分别占比39%和61%，足金镶嵌产品即在足金产品中加入镶钻及其他宝石，其收入增速远高于黄金产品，达182.1%。
“镶嵌产品”热销更加区别于同行业其他金店。单看老铺黄金，镶嵌产品的销量似乎有质的提高，但在同行业的周大生（002867）那里，其镶嵌类产品2024年上半年营业收入同比下降29.2%；前三季度公司收入下降13.5%，归母净利润降幅约为22%。
2024前三季度，老凤祥（600612）收入同比下降15.3%；归母净利润下滑了9.6%。
2024年上半年老铺黄金研发费用率为0.2%。根据《财中社》梳理招股书发现，老铺黄金2021-2023年的研发开支分别为841万元、853万元、1072万元。
这一研发支出与其他金店并没有明显差距，甚至低于几家龙头金店。老凤祥2023年的研发费用3658万元，周大生研发花费1237万元。
另外，2024年上半年，老铺黄金的销售费用率15.1%，远高于同行。相比较而言，行业龙头老凤祥和周大生的的销售费用率分别为1.3%和6.5%。
在山东招金金银精炼有限公司品牌总监、品牌企划部经理菅兵看来，老铺黄金的成功是当前消费转型升级环境下的必然现象。老铺黄金的古法金器除具备投资保值的需求外，其高端品质也符合中高端人群的消费需求。
文章来源：财中社
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