秋林集团：进军珠宝大市场 增持评级

 

　　投资要点：

 

　　投资建议：深圳黄金饰品加工领导企业金桔莱资产整合注入秋林集团(9.970, 0.45, 4.73%)，借力资本切入黄金珠宝大市场。市场普遍认为黄金珠宝加工企业在黄金珠宝产业链中地位较低，竞争激烈，盈利能力不强；但我们认为，随着黄金珠宝*商轻资产化，对高质量外包加工需求将增加，具备优质加工能力企业有望凭借技术与规模效应脱颖而出。同时，公司凭借大股东资源，未来有望沿珠宝产业链向*、零售等高附加值下游延伸。预计公司2016-2018年EPS为0.46、0.55、0.64元，参考黄金珠宝行业估值水平，给予公司2016PE30X，*次覆盖，目标价13.8元，“增持”评级。

 

　　多年运作实现优质资产借壳上市，借力资本深耕黄金珠宝大市场。

 

　　秋林集团原为哈尔滨秋林大厦百货公司，平贵杰2011年成为秋林集团控股股东后，经历4年筹划，终于实现深圳金桔莱注入上市公司，成功切入黄金珠宝市场。深圳金桔莱业务为黄金珠宝设计、开发、制造、销售，主要客户为一线*珠宝商，客户资源稳定且不断扩展。

 

　　金桔莱2016年Q1业绩大幅增长，全年业绩有望显著超市场预期。

 

　　受益于金价上涨和经销商订货增加，公司2016年Q1实现净利润0.98亿元，同比增长97.4%，其中金桔莱贡献净利润估计0.8亿元。金桔莱借力资本市场后，随着资金投入和华北、东北展厅建设，未来有望打通*销售渠道，并在逐步向下游*、终端延伸。