浅析中国黄金加工企业高速增长模式

需求是加速器

        黄金加工企业加速成长的背后，是整个中国消费市场对黄金产品需求量的不断攀升。

        对中国的家庭来说，黄金饰品兼顾了商品和投资品双重角色，其消费者有一定的刚性特征。

        2010年上海黄金交易所全部各类黄金产品共成交6046.064吨，现货黄金交易量保持**。

        世界黄金协会在其发布的2010年第三季度黄金趋势报告指出，全球黄金投资需求持续不衰，特别是中国各个方面的黄金投资需求表现显卓著。2010年第三季度，中国的金条投资需求创下了单季度**纪录，达到了45.1吨。价值大约120亿元。

        众多黄金加工企业都在大力拓展金条加工业务，如武汉金凰和中国招商银行和中国交通银行合作推广金条产品。为了应对市场，不少金融机构也纷纷推出新的金融服务产品来满足中国人对黄金投资品市场的需求。华夏银行武汉分行就已经推出了1000克以上的实物黄金的消费贷款业务。

        黄金原材料是黄金加工企业生产经营活动的核心。无论是现金流、原材料、半成品、成品以及产品周转率基本都是黄金形式的循环。企业产能的提高，经营效率的体现，一定程度上取决于拥有的黄金数量。黄金越多，能够生产出来的产品就越多，市场占有率就越大。

        黄金加工企业的赢利模式是用黄金原材料为加工目标来赚取加工费。在实际操作中通常有两种方式，一个是来料加工，一个是购料加工。

        来料加工是委托方先提供黄金原材料，加工方作为受托方使用该项材料完成加工，然后，委托方再支付现金作为加工费。受托方拿到加工费之后，**时间，除掉生产成本和运营成本之后，立刻把现金转变为黄金，继续投入再生产。

        第二种模式是购料加工，就是客户拿现金来购买黄金加工企业事先加工好的成品，而成品加工采用的原材料，是黄金加工企业自身所有。黄金加工企业在卖出这批产品的时候，卖出的价格是当天的黄金标准价加上加工费。而在卖出这批黄金的同时，在黄金市场以同样地黄金标准价格把原材料买回来。这样，无论黄金价格的涨跌，黄金加工企业都拥有同等数量的黄金。而同时，获得了加工利润。之后，也会将纯利润部分转换为黄金，供再生产使用。

        可以看出，黄金加工企业在生产经营过程中，是围绕着黄金来进行的。无论是原材料、半成品、成品还是现金流，都是以黄金为表现形式。准确的说，黄金加工企业现金流的*主要成分，就是黄金的周转。同时，任何时点获取的纯利润，都被以黄金的形式保留下来。

颇具有复利特性

        复利是金融学中的概念，它的主要特点是：在特定的周期下，每一个周期的收益都将累计到下一个周期里，并重复实现再次收益。金加工企业就颇具复利特点。

        出于扩大再生产的需要，黄金加工企业每年黄金持仓量的绝**一直在不断递增。绝**的递增来源于两个方面，一个是将净利润转为黄金再次投入；另一个是扩大融资，追加买入，提高了资产的收益。

        黄金加工产业的主要资产是黄金拥有量，而采用购料加工和来料加工两种方式，确保了行业企业在黄金行情的波动中始终保持持仓量的绝**不断递增，从而**限度保证了金价上涨给企业带来的收益。

        以2003年**季度至2011年**季度为例，2003年**季度的收盘价为起点：335.9美元/盎司，到2011年**季度收盘价为1430美元/盎司。8年时间，金价上涨425%，平均每年增长超过50%。

        复利的特点是本金及其生产的收益一并计入下一个收益周期，因为金加工企业采用了以黄金特性结合的赢利模式，规避了黄金金价上涨的风险，在黄金价格不断上涨的过程中，始终保持着拥有的黄金数量在?定增长，这是这个行业实现复利的前提。

        复利包括初始本金、回报率和时间。黄金加工企业的初始本金是黄金。黄金的自然属性决定了它不存在保质期的问题，可以长时间保有。从核算周期来看，黄金近10年以来的价格稳健增长，这使得黄金加工企业收益颇丰。

        另一方面，黄金产品经营周期较短，就原材料周转率而言，金加工企业的原材料周转一般来说不超过一周。产品一经销售，则立刻将其转变为黄金，回到生产起点。这中间所产生的加工费利润在始终不断的购入新的黄金。

走得快，还要走得稳

        尽管金价上涨使得黄金加工企业资产不断增加，但同时也会使企业在利润不变的情况下，在特定的时点上能够买回来的黄金越来越少。2007年每赚200元，就可以买到1克黄金。到2011年，要赚300元，才可以买来1克黄金。要保持稳定的复利收益，就必须不断提高产品附加值：一方面是不断提高周转率，缩短生产周期；另一方面就需要不断扩大融资，包括银行贷款。

        近年来，黄金加工企业的融资渠道得到了较好的改善，各种融资模式不断推陈出新，支撑行业迅速扩大市场面。

        2008年，中国建设银行开始推出黄金租借业务，也就是借金还金。行业大规模融资也是从那个时候开始的。时任建行深圳分行副行长的祝久胜说：“黄金珠宝行业是朝阳产业，是深圳继房地产和汽车行业后*有增长潜力和交换价值的行业。”此外，通过进入资本市场，也是近几年黄金加工企业拓展融资渠道的一个方向，如金凰股份在美国成功上市，对企业成长起到了显著的推动作用。由于行业资金运作模式的复利特点，无论是通过资本市场抑或是通过信贷市场，融资成本**也是行业的一个特性。

        近两年来，中国黄金加工企业一直在积极提高产品附加值，谋划多元化发展，包括附加值**市场的开拓，进入零售环节，实行*战略，开展电子商务，充分利用金加工企业的自身优势和特点，为稳定收益保驾护航。

        从长远来看，中国黄金加工企业的盛宴还远未到结束的时候。

        中国消费群体的收入结构将在未来10年内得到大幅改善，中**庭将更加重视黄金资产配置。无论如何，中国黄金加工企业是承担这样一个庞大现货黄金市场的基本性环节，其高速成长之路才刚刚开始。