明牌珠宝: 黄金销售增长迅速 渠道的拓展销售提升

        铂金、镶嵌添加相对迟缓黄金出卖添加疾速。

       公司上半年黄金出卖增加50%以上。主要得益于行业增速较快，其中二季度增加在55%以上。铂金与去年持平，镶嵌增加10%摆布。公司订货会出卖额占公司全年出卖额的40%摆布，从上半年订货会来看，一月份订货会出售10亿，四月份订货会出售8亿，同比增加50%以上，出卖情况优良。一季度功劳低于预期次要是因为旧年一季度有4851万让渡地皮收益以及黄金出售的大幅添加招致毛利率下降所致。

渠道拓展下半年将加速

       公司上半年次要在停止IPO之后的调整。一般上半年开店较少，开店不是很快。专柜和加盟店分别增加16家左右，其中直营门店增加1-2家，专柜累计达312家，加盟店家数增至38家。下半年公司将加大开店力度，估量全年专柜和加盟店区分新开店50家左右。明年专柜和加盟店将分别增加90家，届时专柜将达到440多家，加盟店增至130家左右，估量未来专柜将增至500家。江浙等强势地区门店基本不需求培育期，弱势地区培育期相对较长。公司将借助经销商拓展弱势区域，渠道的拓展将促进销售的快速添加及业绩的稳步晋升。

盈利瞻望及投资建议

       国珠宝*饰行业是朝阳财产。行业保持高速增加。公司在江浙、京津等地优势明显，受消费升级、婚庆及保值增值等多重需求拉动。募投项目无益于公司进一步锻造*、拓展渠道、扩展出卖范围。估量公司2011-2013年EPS区分为：1.091.421.70元，手段价33元，索取"持有"评级。