明牌珠宝刚上市6天就让人大跌眼镜

       刚上市6天，一季报就让人大跌眼镜。财通证券保荐的明牌珠宝刚刚披露的一季报显示，预计1-6月净利润同比增减变动幅度为-20%-10%。一季度黄金珠宝行业形势大热，而公司的解释是，去年同期有土地转让大额收益。不过，与扣除非经常性收益的去年业绩相比，1季度净利润增速约在6%左右。

       但同行业的东方金钰和老凤祥同期净利润增速都在**，一季报披露销售增长导致净利润同比增加。在4月29日发布一季报后，市场当即予以回应，明牌珠宝大跌5.76%，换手率24.31%。

       今年少了土地转让收益

       公司业绩变动的原因为去年同期公司有非经常性收益 土地转让大额收益，而今年同期无此类收益，即按扣除非经常性损益后口径计算，净利润为正增长；募集资金将减少公司的财务费用；营业收入的增长，将使净利润相应增加；黄金等原材料价格剧烈波动将对此业绩预测产生重大影响。上年同期净利润1.25亿元。

       今年一季度公司收入16 .35亿元，同比增加39.78%；实现净利润7002.61万元，同比下降31.39%(去年同期为1.02亿元)，合完全摊薄后每股收益0.29元。经营活动产生的现金净流量为-1.21元。去年1季度业绩中含有4850.91万元的营业外收入(主要为土地转让大额收益)，如果扣除后估算公司2011年1季度净利润增速约在6%左右。

       而主营业务相似的东方金钰和老凤祥也披露了一季报。东方金钰2011年一季报披露，营业利润为3952.98万元，同比增长626.68%，净利润2952 .95万元，同比增长758.64%，本期销售增加，导致营业收入、营业成本、净利润、归属母公司所有者的净利润增加。

      老凤祥发布公司的2010年年度报告和2011年一季度报告，2010年全年与2011年一季度归属上市公司股东的净利润，同比分别大增69%与126%。

       公司财务数据显示，2010年，公司实现营收和归属上市公司股东净利润分别为143 .11亿元和2.92亿元。公司表示，业绩大增的主因是国内外市场需求大幅增加，公司主营产品销售和盈利协同增长效应显著，同时重大资产重组后也明显提升了公司的盈利能力。今年一季度以来，公司的主营产品市场布局更加趋于合理，产品竞争力进一步提升，同时市场占有率持续扩大，使得销售及利润增幅超出预期。

       游资“玩物”每天现身龙虎榜

       净利润不如意的同时，明牌珠宝今年1季度毛利率也出现大幅下滑，由去年同期的12.7%大幅下降至9.5%(也远低于2010年全年的12.5%)。

申银万国证券分析师周海晨认为，系产品结构调整所致，在通胀预期背景下，具有保值增值功能的黄金产品(2010年毛利率为8.4%)销售占比大幅上升，而公司优势产品铂金(2010年毛利率17.5%)贡献减少。

       根据公司二季度订货会情况，铂金销售情况开始回升，预计将对未来毛利率起到一定支撑作用。周海晨表示，公司预计中报净利润增长-20%-10%，估计对应扣非后净利润增速在15%-55%。看好公司发展远景，乐观预期2011-2012年每股收益为1.24元和1.71元，目前股价对应2011年PE 30倍左右，短期估值较可比公司无明显优势。

       明牌珠宝目前流通盘4800万股，几成游资敢死队“玩物”，上市6天每天都现身于龙虎榜，该股4月29日收报35.15元，距32元发行价不到一个跌停板。