|
**的铂金生产商。公司是国内**的铂金饰品制造和销售企业,有30余年的*饰制造经营经验,与老凤祥、豫园商城一起位列中国珠宝*饰销售的前三名。公司产业链完整,产品包括黄金、铂
相关公司股票走势
N明牌 35.78+3.7811.81%老凤祥33.31+0.973.00%豫园商城13.14+0.211.62%国金证券16.05-0.20-1.23%金和镶嵌饰品(主要是钻石镶嵌饰品)三块,2010年,公司黄金、铂金、镶嵌饰品销售收入分别达到30.4亿、6.6亿和2.6亿。
募投项目支持渠道、产能、设计能力大幅提升。本次公司本次发行A股6000万,此次募投项目建设完成后,公司专营店数目增加62.5%,生产能力提升80%,产品款式增加200%,为公司未来增长和*化打下基础。
行业前景广阔。珠宝销售密集区域的人均GDP多超过4000美金,进入了消费多元化阶段;中国珠宝渗透率低,以黄金饰品为例,中国人均黄金饰品仅有0.26g,远远不及拥有同样文化背景的台湾(0.45g)和香港(2.3g),未来中国人均饰品消费将随着收入提升而迅速提高。
投资要点。
*底蕴深厚,认知度高。公司是国内**的铂金饰品企业,“明牌”有17年历史,国内*认知度高,这是珠宝企业经营的基础和关键。
产能不足逐步缓解。公司产销率极高,2010年达到176.5%。随着募投项目生产项目的达产,未来公司产能接近翻番。
逐步从批发商变为零售商提高利润率。从公司业务结构看,公司专营(零售)占比不足三成,使公司的净利润率类似于制造商。未来公司重点在于发展专营店(零售渠道),公司的利润率会逐步向*商靠拢。
母公司集团进军矿业,未来有望实现上下游一体化。未来集团有望加大对上游金矿资源的开发速度,为上下游一体化打下基础。
估值定价。公司2011E的EPS为1.396元,2012E的EPS为1.803元我们认为股价相对于2011EEPS的市盈率在26-30x之间,对应目标价为36.3-41.9元,相当于2012EEPS的20.1x-23.3x,*提升和渠道拓展支持公司较行业平均有小幅溢价。
风险因素。原材料价格波动风险,行业竞争加剧风险,渠道拓展速度不达预期风险。
|
