【今日新闻】六福珠宝被评中性

 

       尽管我们对六福的增长潜力和黄金珠宝行业的前景长远感到乐观，但由于香港及中国零售市场的不利因素高于预期，我们预计六福的短期盈利前景将变得平淡，这从1Q16E 同店销售压力持续高企中可见。

 

       1Q16E 同店销售压力被描述为与4Q15相若(即-20%，香港-22%和中国-5%)。

 

       尽管香港的租金成本有所舒缓，我们认为租金减幅的影响将低于预期。除了租金逆转的影响外，我们认为六福在租金更坚挺的非旅游/住宅区(店主减租的压力低于旅游区)具有较多的店铺，也是原因之一。基于我们下调同店销售假设，我们下调FY16E 净利润预测13%。

 

       我们目前预计六福于FY16E 的净利润将进一步下跌7%，FY17E 将有10%改善，FY16/17E同店销售-12%/+3%(香港及澳门-13%/+2.5%，中国-3%/+4.5%)，但经营利润率仍将保持稳定。

 

       尽管香港市场的销售去杠杆化即将展开，我们认为管理层严格的成本控制措施(包括优化门店网络)，以及加强销售组合的力度，在不断扩大的中国市场拥有较高的珠宝镶嵌饰品销售，均有助减轻对利润率的影响。

 

       FY15 的**业绩展示了管理层的执行能力，净利润-13%(符合预期)，利润率有所改善，表现再次优于同业。