黄金“像模因股票一样交易”将矿工设置为杠杆押注

2025-11-15 09:18 作者：佚名文章来源：网络点击:

在不到一个月前从每盎司近 4,400 美元的历史高点暴跌后，黄金开始卷土重来。根据 22V Research 的一项分析，这种反弹对矿商的股票来说是个好兆头，这群股票是对金属命运的杠杆押注。

在经历了几十年与股票相反的交易之后，由于对美元疲软和央行对贵金属永不满足的需求的担忧，黄金与股票的正相关性变得更加强。

“一段时间以来，黄金像模因股票一样交易，”22V 衍生品策略主管杰弗里·雅各布森（Jeffrey Jacobson）在接受电话采访时表示。

雅各布森表示，VanEck Gold Miners ETF 的波动速度往往是金价本身的两倍。自今年年初以来，该基金的回报率已超过 125%，相比之下，SPDR 黄金股票 ETF （GLD）同期仍上涨了 57%，令人印象深刻。

随着国会努力结束美国历史上最长的政府关门，本周股市走高，投资者也开始对黄金采取更乐观的立场。在一些策略师看来，上个月从历史高点下跌更多的是获利了结，而不是黄金看涨行情的结束。

“随着抛售的过去，黄金处于有利地位，可以继续上涨，创下另一轮历史新高，”Ned Davis Research 首席全球策略师 Tim Hayes 在周二的一份报告中写道。

雅各布森在 11 月 10 日的一份报告中写道，现在是“考虑增加上行期权结构以推动回高的最佳时机”。

事实上，当天晚些时候，一位交易员在期权头寸上花费了超过 3500 万美元，如果 GLD 在 12 月中旬达到 390 美元以上，该头寸将受益。该交易员购买了所谓的看涨价差，建立的头寸将受益于未来几周 ETF 价值的小幅上涨，同时如果黄金超过历史高点，则牺牲收益。

然而，雅各布森认为，跟踪矿业股的 ETF GDX 的看涨期权比 GLD 的期权更有价值，因为投资者购买矿商上行期权的热潮要少于金属本身，基于一种称为偏斜的估值指标。

“如果你认为黄金会走高，矿商将重新获得领导地位，而现在他们的看涨偏度低于 2 倍，那么这是你可以证明拥有 GDX 看涨期权或看涨期权价差的另一个原因，以继续走高牛市，”他说。

在标的股票方面，金矿商 Newmont Corp.、Agnico Eagle Mines Ltd. 和 Barrick Mining Corp. 今年的涨幅均约为现货黄金价格的两倍。即使首席执行官的离职、马里持续存在的问题以及第三季度收入的下滑也不足以阻止巴里克的投资者，今年迄今股价上涨了 130% 以上。

根据彭博社编制的分析师估计，预计这三家金矿商今年的黄金产量将下降，但随着金价飙升，收入仍有望以两位数百分比增长，而调整后每股收益预计将同比增长至少 79%。

当然，看好金矿商时也需要考虑风险。GDX 是一种高度波动的所谓美元贬值交易方式——认为黄金的上涨是因为结构性地远离了美元。

由于可能的结果范围很大，隐含波动率很高——这是期权市场警告的方式，即在不到一年的时间内上涨超过一倍的 ETF 很容易向相反方向急剧波动。

“你应该预计这些股票可能会出现大幅波动，”经纪自营商和研究公司 Macro Risk Advisors 的首席执行官 Dean Curnutt 说。“高隐含波动率告诉你，结果的范围非常广泛，”他在接受采访时说。

(By Bernard Goyder and Monique Mulima)

资料来源：mining