为什么分析师认为金价为 5,000 美元

 

摩根大通预计黄金将在 2026 年最后一个季度突破 5,055 美元 ，而高盛则预测在年均价格 4,275 美元的支撑下实现相同的目标。摩根士丹利预计到 2026 年底黄金价格为 4,400 美元。这些预测反映了华尔街分析师罕见的共识，他们认为宏观经济不稳定和创纪录的央行购买量是长期牛市的关键支柱。

 

Sprott Asset Management 在其 2025 年 11 月的贵金属报告中认为，推动黄金的结构性力量远未耗尽。它描述了投资者如何退出以美元计价的债券和易受货币贬值影响的股票等资产，转向贵金属和加密货币。

 

“黄金和白银在 10 月份创下历史新高，反映出随着投资者转向硬资产以保持购买力并对冲系统性和地缘政治风险，贬值交易不断扩大，”它说。该公司补充说，主要经济体正在进入“财政主导地位”时期，在这个时期，财政优先事项影响货币政策，促使更多人对有形价值储存进行配置。

 

 

贵金属的突破始于 2025 年底，黄金飙升至 4,000 美元关口，并在 10 月份短暂触及每盎司 4,381 美元 ，创下历史新高。当月也标志着黄金有史以来首次月度收盘价高于 4,000 美元。这一上涨结束了一年，截至 11 月 11 日，该金属上涨了 58%，几乎跑赢了所有主要资产类别。 周四下午，价格为每盎司 4,131.54 美元。

 

由于美国政府关门最快可能在今天结束，金价今早飙升至 4,100 美元。您在哪里看到 2025 年 12 月 31 日的收盘价？

 

推动反弹的是对美联储将在 2026 年继续降息的预期。美联储在2025年两次降息，每次降息25个基点。10 月 29 日的第二次降息将联邦基金利率降至 3.75%-4%，为三年来的最低水平。美联储将于 12 月 9 日举行下一次会议，前景不明朗。

 

从历史上看，实际收益率下降和美元走弱与金价走强相关。摩根士丹利指出，自 1990 年代以来，黄金在美联储宽松周期开始后的 60 天内平均上涨了 6%。

 

“投资者关注黄金不仅将其视为对冲通胀的工具，而且将其视为从央行政策到地缘政治风险等方方面面的晴雨表，”该公司大宗商品策略师艾米·高尔 （Amy Gower） 在 10 月 22 日的一份报告中表示。

 

 

摩根大通和高盛将其看涨预测部分归因于央行的持续增持。摩根大通预计，到 2026 年，全球央行和投资者的需求平均每季度将达到 566 吨。高盛预计，2025 年和 2026 年各国央行每年将购买约 760 吨，远高于历史标准。

 

世界黄金协会报告称，95%的央行预计全球储备将继续上升，其中43%的央行计划在明年增加自己的黄金持有量。

 

斯普罗特强调了官方部门需求在塑造当前周期中的关键作用。自 2013 年以来，各国央行已购买了 8,200 吨黄金，使同期交易所交易基金的流入相形见绌。

 

“从长远来看，央行是黄金长期价格趋势的主要支柱，”该公司表示。在俄罗斯 2022 年冻结储备后，这一轨迹加速，这促使许多新兴市场银行从美元资产中进行多元化投资。

 

斯普罗特表示，“官方部门的持续出价有效地创造了央行黄金看跌期权”——这是政府稳定购买缓冲价格下跌的支撑，就像金融看跌期权限制下行风险一样。看跌期权赋予买方在特定日期之前以指定价格出售股票的权利。

 

这种结构性背景有助于限制回撤并强化长期看涨背景。它与之前的牛市相呼应，但财政失衡更加根深蒂固。Sprott 的 Paul Wong 观察到，黄金的上涨“不是投机性的”，而是受到对债务、赤字和法定货币可靠性的根深蒂固的担忧的推动。

 

“推动赤字和货币贬值的力量是结构性的，而不是周期性的，”黄写道。“目前的趋势可能会持续下去。”

 

 

就连通常保守的世界银行也预测，2026 年平均金价将达到每盎司 3,575 美元，高于 2025 年的 3,410 美元。其 10 月份大宗商品展望指出：“央行购买量异常高是当前阶段的一个特点。

 

尽管该银行预计 2026 年之后将出现稳定期，但它警告说，任何地缘政治冲击都可能将价格推高远远超出其基线情景。

 

尽管更广泛的前景偏向看涨，但风险仍然存在。黄金的快速上涨有时使其在技术上处于超买状态。摩根士丹利 （Morgan Stanley） 将 10 月份单日暴跌 6% 标记为暂时过度的迹象。购买接近历史高点的资产存在大幅调整的风险。

 

“逆转和消化对黄金来说是健康的，不会改变我们多年的结构性看涨观点，”高盛在调整后表示。

 

 

其他人则担心，如果价格居高不下，需求就会被破坏。摩根士丹利警告说：“随着黄金价格攀升，央行将需要减少购买黄金才能实现其储备目标。

 

大量投资黄金等非收益资产意味着放弃其他市场的潜在增长机会，例如一些科技股的强劲表现。大盘持续强劲的表现可能会吸引投资者远离黄金。

 

尽管如此，很少有人预计经济将持续下滑。斯普罗特得出的结论是，黄金仍处于较长周期的早期阶段：“很难看到当前的黄金反弹在短期超买修正之后如何结束。贬值贸易仍处于更长结构性周期的早期阶段。

 

预计 4,000 年黄金平均价格将超过 2026 美元，并可能攀升至 5,300 美元，分析师一致认为，系统性风险、财政扩张和美元疲软为持续走强奠定了坚实的基础。

 

随着各国央行的引领，投资者越来越多地效仿，将黄金从战术对冲转变为战略核心资产。

 

资料来源：mining