黄金突破临近

 

自去年春初以来，黄金的价格走势一直没有令人兴奋。2月底至4月中旬，黄金暴涨19.8%，创下12个收盘纪录！由于对全球贸易战的担忧，这场暴涨最终达到 3,421 美元。然后，在此后的 4.2 个月里，黄金在 6 月中旬仅小幅上涨 0.3% 至 3,431 美元。黄金似乎碰到了一堵砖墙，其强大的牛市耗尽了其进一步上涨的潜力。

 

自 4 月中旬以来，黄金充其量一直在横盘整理，陷入高位盘整。长期缺乏有意义的上行行动极大地改变了市场情绪。去年春天的贪婪已经全部消失，取而代之的是冷漠和日益增长的看跌情绪。在经历了如此多的黄金走势平淡之后，交易员基本上已经离开了。然而，从技术上讲，最近几个月的暂停实际上是黄金最看涨的结果！

 

早在 4 月中旬，黄金炙手可热时，它就呈抛物线状。3,421 美元的收盘价限制了 88.0 个月内飙升 18.5% 的惊人数字！这是一头强大的周期性牛市，自 1971 年以来在现代排名第六。而且没有遭受任何10%+的修正，也是单怪上腿！这一切都是非同寻常的，但黄金的上涨速度太快了，无法维持如此高的价格。

 

就在黄金见顶的那一周，我写了一篇逆向文章《疯狂超买黄金！在其中，我警告说，黄金已飙升至其基线 200 日移动平均线的 1.266 倍，创下 13.7 年来超买的长期高点！这是令人难以置信的极端稀有区域，这是自 2011 年 1 月以来 3,600 点中金价收盘价高于 200 日均线 26%+ 的第三天！过去类似的剧集肯定没有好结局。

 

我建立了一个电子表格，分析了自 1971 年以来的每头金牛。最大的四个是 1970 年代美元金本位制被切断后的传奇事件，这是一个独特的一次性事件。不包括它们和目前的第六大多头，在整个 54.4 年的现代历史跨度中，第二十大黄金多头在 58.0 个月内平均涨幅为 13.9%。它们达到了黄金 200 日均线平均 1.265 倍的峰值，就在原来的位置！

 

然后，在那些强大的多头之后，黄金大幅抛售，以重新平衡极端的技术面和情绪。它在短短 1.9 个月内的平均修正率为 15.5%！由于很可能再次出现类似的抛售，我们压制了舱口。在我们的时事通讯中，我们购买了 GLD 看跌期权，提高了现有黄金股票交易的止损，以保护更多的巨额收益，并停止增加任何新头寸。

 

与先例类似的调整将使金价在 6 月中下旬回落至 2,891 美元。而且由于黄金强大的周期性牛市已经比大多数精英同行大得多，因此可能会出现更大的抛售。黄金在 4 月中旬的超买如此极端，以至于历史认为大幅修正级抛售是唯一可能的结果。然而，黄金并没有坠落，而是奇迹般地横向漂流！

 

这并非一帆风顺，5 月中旬，黄金在短短一周多的时间内一度暴跌 7.1%，收于 3,179 美元。这看起来确实像是原始修正。但事实证明，这是近几个月来黄金抛售中最糟糕的一次。在贪婪的近垂直飙升之后进行修正的目的是重新平衡情绪和技术面。大幅抛售迅速消除了贪婪和超买，为买家回归铺平了道路。

 

但是，同样必要的工作也可以通过横向漂移更慢地完成。价格在高度盘整中停滞的时间越长，就越多的交易者逐渐失去贪婪的兴趣。这种昏昏欲睡的技术行动让 200dmas 等关键基线有时间赶上最初的高价。修正和高度盘整都会重新平衡，但强度和时间框架却截然不同。

 

从4月中旬到周中，黄金在3179美元至3431美元的高位盘整区间内蜿蜒徘徊。黄金大多偏高，在整个 61 个月的时间段内，收盘价平均上涨 4.2%。在去年春天的疯狂极端之后，我什至不认为有可能出现高度盘整，更不用说温和的盘整了！但事实就是如此，黄金表现出令人难以置信的弹性，克服了大幅抛售的压力。

 

黄金不仅横盘整理，而且形成了一种主要的看涨技术形态，称为上升三角形。这张金色图表中以红色突出显示。上升三角形可能会在飙升至主要高点后形成。它们的定义是平坦的上方阻力与上升的下方支撑位相结合。虽然价格未能向上突破，但它们的低点逐渐攀升，使价格收紧，就像盘绕弹簧一样。

 

过去半个多世纪以来，巨大的黄金多头再次认为，黄金将出现 15% 左右的回调，下跌至 2,891 美元附近。请注意，这张图表中的数字会有多低！由于当前的牛市增长幅度远远超过同行的平均水平，因此更大的抛售也就不足为奇了。因此，看到黄金在历史高点附近保持强劲，同时创下更高的低点，真是令人惊叹。上升三角形被普遍认为是看涨的。

 

技术分析师称它们为延续模式，这意味着它们通常以价格与进入时相同的方向而解决。这些使突然上涨的价格能够被消化，逐渐消除过度贪婪和超买。买家越来越欣赏这种实力和回报，最终在三角形收盘前推动上行突破。然后它的上方阻力位变成下方支撑位。

 

黄金的上升三角形收盘高点是 4 月中旬的原价 3,421 美元、5 月初的 3,422 美元、6 月中旬的 3,431 美元和 7 月下旬的 3,430 美元。这些平均线紧随其后，达到 3,426 美元，我们不妨将其称为 3,425 美元的阻力位。在相信突破之前，我总是更喜欢等到它们具有决定性作用，收盘价高于 1%+。这消除了大多数多种配料。6 月中旬的黄金高点仅比 4 月中旬高出 0.3%。

 

决定性突破近几个月的 3,425 美元阻力位从 3,459 美元开始，我们可以四舍五入至 3,460 美元。一旦黄金收于该上方，就会确认上升三角形上行突破，并具有各种看涨影响。而这离这里并不远，仅比周中黄金水平高出 2.0%！这甚至不需要任何大幅上涨，只需要几天的黄金温和反弹，这随时可能发生。

 

仅在 7 月和 8 月至今仍深陷这种高位盘整中，黄金已经享受了整整 9 次 0.8% 或更好的日涨！仅在 8 月开盘日，金价就大幅上涨 2.1%。因此，让黄金力量再高出几个百分点当然不是一件繁重的工作。这将使黄金创下历史收盘纪录，这将吸引大量看涨的金融媒体报道，以及交易员日益增长的兴趣和购买。

 

在所有市场中，投机者和投资者都喜欢追逐赢家。当价格升温并变得流行时，他们会迅速堆积并追逐上涨势头。他们的资本流入加速了这些收益，助长了购买的良性循环。价格上涨得越多，想要买入的交易者就越多，价格攀升的速度就越快，强劲的上行势头就越能吸引越来越多的交易者追逐。

 

不过，如果这种上升三角形技术模式是黄金的全部，我会对它的前景更加谨慎，不会写这篇文章。看涨的技术面很棒，但根据我的经验，当得到充分支持时，它们被证明是最具有预言性的。如果黄金的正常主要需求来源被挖掘出来，那么短期内可能没有足够的买盘来推动重大突破。但今天情况并非如此。

 

事实证明，自 2023 年 10 月初以来，黄金的强大周期性牛市之所以引人注目，不仅是因为其巨大的周长，还因为它经常受到外国黄金需求的推动。其中包括中国投资者、全球央行和印度投资者的大额买盘。他们已经完成了大部分繁重的工作，推动黄金走高，从通常推动价格上涨的通常主要驱动因素手中夺走了掌舵。

 

首先是美国投机者交易黄金期货。由于这些允许目前高达 22.6 倍的极端杠杆，这些家伙在围绕金价的欺凌方面发挥了远远超出他们的影响力。以最低保证金部署在黄金期货中的每一美元，对金价的影响几乎是直接投资的美元的 23 倍！Spec 可以用多头合约进行看涨的上行押注，用空头合约进行看跌的下行押注。

 

但多头更为重要，因为在过去 4.2 周内，多头数量平均超过空头 52 倍。在主要黄金多头期间，规格多头形成交易区间。通常在大幅上涨之后，规格已经全力以赴，其可能的购买资本火力已基本耗尽。当总规格多头达到 95%+ 进入其黄金牛市交易区间时，这一点就很明显了。那么规格卖得难比买的可能性要大得多。

 

如果是这样的话，我今天会对黄金持谨慎态度，但这并不是因为持续的外国需求。根据最新的每周交易者承诺报告，总规格多头现在仅上涨了 42% 进入其强大的黄金牛市交易区间！这也不是异常。自 4 月中旬黄金最初见顶以来，在 18 CoT 周内，总规格多头平均仅上涨了 33%！杠杆规格仍有很大的购买空间。

 

其次是美国股票投资者购买主要黄金 ETF 股票，这意味着 GLD、IAU 和 GLDM。我最后一次深入研究这一点是在 7 月中旬的一篇文章《追金坐骑》中。在黄金强大的周期性牛市的大部分时间里，美国股票投资者并没有进行太多黄金 ETF 股票购买。这可能是因为他们被欣快的人工智能股票泡沫分散了注意力。外国投资者再次带头推动金价走高。

 

在截至 4 月中旬的 18.5 个月内，黄金上涨 88.0% 期间，GLD+IAU+GLDM 持有量仅上涨 11.5% 或 157.7 吨。相比之下，在黄金前两次 40%+ 的怪物上涨期间，它们都在 2020 年达到顶峰，GLD+IAU+GLDM 的平均持股量为 34.5% 或 412.0 吨！目前的黄金多头差异性黄金 ETF 股票购买不仅乏力，而且被推迟到今年。

 

2025 年 1 月底，当黄金首次突破 2,800 美元时，其牛市已经上涨了 54.2%，即距离 4 月中旬最初峰值的 6/10 以上。然而，令人惊讶的是，在此期间，GLD+IAU+GLDM 持有量仍下跌了 0.4% 或 5.1 吨！然后在 1 月下旬至 4 月中旬期间，当黄金接下来 4/10 的牛市涨幅被赢得时，GLD+IAU+GLDM 持有量飙升了 11.9% 或 162.8 吨。美股投资者买金是新事！

 

他们今年才开始追逐，在黄金投资组合配置方面远远落后。一位代理研究了这三只全球主导的黄金 ETF 持有的所有实物金条的总价值与所有标准普尔 500 指数股票的总市值的比较。令人难以置信的是，周中仍然只有 0.3% 的涨幅，这意味着美国股票投资者迄今为止的黄金配置还不到 1% 的三分之一！

 

因此，这些家伙有巨大的空间买入和追高黄金，从而放大其涨幅。当股市飙升至历史高点附近时，他们的黄金投资需求往往最疲软，就像今天一样。由此产生的欣喜若狂让他们觉得没有必要谨慎地分散其以大型科技股为主的投资组合。但当不可避免的回调和空头跟随泡沫级多头时，黄金投资需求就会激增。

 

近几个月来黄金看涨的上升三角形技术模式很有趣，但并不引人注目。然而，如果结合黄金期货投机者和美国股票投资者仍有很大的买入空间，今天的设置看起来非常看涨。黄金非凡的强大周期性牛市显然还没有结束。最近的高位盘整实际上是这股多头的第三次盘整，前两次以向上突破解决。

 

黄金牛市恢复整体走高的最大受益者将是金矿商的股票。我的财经通讯业务已经专门从事这个高潜力行业的交易了四分之一个多世纪。主要黄金股往往会将重大黄金价格波动放大 2 倍至 3 倍，而规模较小、基本面优势较好的中端和初级黄金股通常在 3 倍至 4 倍左右表现更好。而且它们仍然便宜。

 

我最近的几篇文章分析了领先的 GDX 和 GDXJ 黄金股票 ETF 中排名前 25 位的黄金矿商报告的史诗般的第二季度业绩。现在，他们已经连续八个季度实现了惊人的盈利增长，相对于现行的金价，它们确实被低估了！因此，他们仍有大规模的均值回归反弹要做，以黄金正常化并更好地反映他们出色的基本面。

 

我提到过，在 4 月中旬，当黄金飙升至极端超买时，我们在广泛的时事通讯黄金股票交易中提高了追踪止损。这导致了许多高达 +99% 的巨大实现收益！然后在 6 月下旬，随着黄金开始变得更加明显地在高位盘整而不是修正，我们恢复了大量黄金股票交易。周中他们的未实现收益已经高达+61%！

 

随着黄金突破历史新高，黄金股的平行牛市将扩大，而黄金股将扩大规模。当投资者越来越看好黄金并追逐其上涨势头时，他们也会对其矿商产生更多兴趣。从宏伟的市场计划来看，黄金股板块仍然非常小，因此美国股票投资者的任何大量资本流入都将在未来几个月内推高这些价格。

 

底线是黄金即将出现重大突破。黄金在飙升至 4 月中旬后并没有像先例那样大幅修正，而是在高位盘整以缓解极端的超买。这种横盘漂移已经形成了看涨的技术模式，通常在向上突破中得到解决。决定性突破历史新高将推动金融媒体的大量看涨报道和对黄金的兴趣，吸引大量新资本流入。

 

这种上行势头将自食其果，促使越来越多的交易者追高黄金。令人惊讶的是，在如此强大的周期性黄金牛市之后，美国黄金期货投机者和美国股票投资者仍然有很大的买入空间。因此，尽管已经很大了，但这头金牛仍然有腿。随着黄金在平衡上恢复走高，黄金股将继续跑赢大盘，追赶它。

 

（作者：Adam Hamilton）

 

资料来源：mining