黄金无疑是2024年备受瞩目的投资选择。然而，当金价再次跌破每盎司2500美元的关口，并且全球知名的对冲基金桥水（中国）证实已大规模减持黄金ETF持仓时，金价的未来走势成为市场关注的焦点。

      随着市场对美联储降息的预期逐渐消化，投资者在短暂的兴奋之后，又开始担忧经济衰退的可能性。在这种情绪的影响下，大宗商品市场普遍出现了回调，这也拖累了黄金价格的大幅下跌。不过，一些行业专家认为，桥水基金的这一操作更多是基于公司自身的战略考量和短期资产配置的需要，并不意味着对黄金市场的看空。他们认为，黄金作为一种长期投资工具，其价值依然存在。

       桥水基金卖出黄金ETF随着半年报数据的披露来看，桥水（中国）在今年上半年大举卖出黄金ETF，已退出其持有的三只黄金ETF前十大持有人名单。在2023年年报中，桥水（中国）旗下的三只桥水全天候增强型中国私募证券投资基金持有三只黄金ETF，分别是易方达黄金ETF（159934），黄金ETF（518880）、黄金ETF基金（159937），合计持仓份额接近1.9亿份。

       而到了2024年半年报，截至今年二季度末，该公司旗下产品已退出其持有的上述三只黄金ETF前十大持有人行列。桥水***只中国基金从2018年10月推出至2023年年底，年化回报率为15.3%。截至2023年底，桥水全资子公司桥水中国管理的资产规模约为400亿元人民币（合55.6亿美元）。

       桥水（中国）在2022年上半年，最早出现在上述黄金ETF前十大持有人名单上。从悄然买入至今，已有两年时间。而黄金投资的收益，也成为桥水（中国）超额收益的重要来源。据相关人士透露，桥水通过多元化投资大宗商品和债券获得了良好收益，大宗商品投资以黄金ETF为首，去年产生了两位数的回报，是其整体业绩的最大贡献者。而作为全球大型对冲基金——桥水基金逢高抛售黄金ETF状况历史上也多次曾发生。

       去年二季度，桥水基金发布当季持仓报告显示，它抛售最多的两大资产，分别是SPDR黄金ETF（GLD.US）与黄金信托ETF（IAU.US）。事后来看，黄金价格虽然在去年三季度有所微调，但是在去年四季度连创历史新高。资金仍在进入黄金市场“对于桥水投资来说，黄金ETF的配置使命远远谈不上结束。”

       据北京一位经验丰富的业内人士透露，桥水国际基金在黄金市场的操作策略更多是基于公司的战术考量和短期资产配置需求的变化，而非出于对市场顶部的预判。该人士强调，黄金作为一种长期投资资产，其价值依然稳固。在今年7月初，桥水基金的创始人达利欧公开表达了对黄金的坚定看好。他认为，即使在当前的高位，黄金仍然具有投资吸引力，并建议黄金应在投资组合中占据较大比例。达利欧提出，对于持中立市场观点的投资者来说，黄金在投资组合中的比重应该超过十分之一，以实现有效的投资分散化。

       黄金价格7月份以来持续创下历史新高，黄金价格年内涨幅逾20%，而跟踪黄金的指数基金也表现突出，黄金股ETF（159562）今年前8月涨幅达27.90%，暂列年内股票ETF涨幅***。根据中国黄金板块上市公司的上半年数据显示，国内黄金投资热潮仍在继续。

       中金黄金的半年报显示，上半年公司投资类黄金产品总销量翻倍增长，而专门从事黄金回收、精炼业务的子公司中金精炼实现营业收入121.4亿元，同比46.2%。菜百股份的半年报显示，公司上半年实现营收109.89亿元，同比31%；公司电商子公司实现营收22.99亿元，同比50%。此外，根据世界黄金协会最新披露数据显示，尽管桥水（中国）正在撤离黄金市场，但大量资金依然在涌入黄金ETF。

       7月份，全球实物黄金ETF的资金流入达到了37亿美元，这一数字创下了自2022年4月以来的最佳单月表现。对于黄金和其他贵金属价格的短期波动，国泰君安期货的分析师王蓉认为，这主要是由于市场对美联储降息的乐观预期在8月底被过度消耗，随后美国PMI、职位空缺数、非农就业等关键经济指标的发布，引发了市场对经济衰退的担忧，导致大宗商品市场整体出现了回调。

       银河证券有色行业首席分析师华立则认为，在经济衰退时期，黄金是理想的资产配置选择，其在胜率和收益率方面具有显著的优势。通过回顾1973年以来美国经济衰退期间的历史数据，华立指出，在衰退期间，黄金的表现通常优于其他有色金属大宗商品和其他资产类别。

       在历史上的七次实际经济衰退期间，黄金的收益率中位数为6%，这一数字显著高于美国国债、标普500指数、铜、原油等资产类别。

       黄金的胜率也达到了71%。除了1980年和1990年的两次衰退（分别对应美联储的激进加息和经济的温和衰退）之外，黄金的表现在大多数情况下都超过了美股标普500指数。

文章来源：证券时报

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