珠宝首饰业的小龙头-周大生

珠宝*饰行业上市的A股公司共计11家，其中ST股三家，老凤祥（SH.600612）是当之无愧的龙头老大，总市值268.62亿，稳居珠宝*饰行业**名，但是现在周大生（SZ.002867）正在迎头赶上，总市值已达194.25亿。老凤祥1992年8月14日上市，每股40元，原始股东假如持有至今，将获得125倍投资收益。周大生这只2017年上市的小星星是否会复制老凤祥的辉煌而成为珠宝界上市公司一颗璀璨的明星呢，让我们来对比一下。

1、营业收入

由于两者经营体系不同，老凤祥主要是自上至下一体化的生产销售模式，周大生是加盟模式，所以老凤祥营业额远远高于周大生。几乎可以达到后者的10倍。但是周大生营业收入8年时间从2011年的18.3亿涨至2019年的54.4亿，涨了1.97倍，同时期老凤祥从211亿涨至496亿，涨了1.35倍。周大生虽营收规模不及老凤祥，但是增速却高。

2、净利润

周大生净利润8年时间从2011年2.34亿涨至2019年9.91亿，涨了3.24倍，老凤祥同时期从5.23亿涨至14.1亿，涨了1.69倍，显然周大生利润增速更高。

3、毛利率

周大生毛利率有上升趋势，从2011年28.67%逐渐攀升至2019年的35.98%，而老凤祥9年几乎都在8%左右徘徊，这和两者经营模式不同有关。

4、净资产收益率

周大生净资产收益率始终高于老凤祥，老凤祥9年均值是24.17%，周大生是26.42%，近三年趋于稳定趋势，两者差距在缩小，主要系二者资产总额逐年增加净利润增速放缓所致。

5、资产负债率

周大生和老凤祥近9年资产负债率都在下降，但通过对比发现周大生从2011年44.64%下降至2019年的19.9%。下降幅度达1.24倍，同期老凤祥仅下降0.27倍，周大生的资产质量更高，财务风险更低。

6、经营模式

老凤祥主要是上下一体化的重资产经营模式，从采购黄金到制作销售全部独自成一条产业链，抵抗风险的能力更强也有利于保护本*。周大生相反选择了一套轻资产经营模式，以加盟为主，兼开店自营，产品外包，专注管理*及推广。所以周大生的开店速度很快，扩张也快，截止2020年半年期末，门店总数4005家，加盟店3748家，自营店257家。

7、产品类型

老凤祥以黄金为主。周大生产品以钻石镶嵌*饰为主，比利时“LOVE100”星座极光百面切工钻石为核心产品，黄金为人气产品，铂金、K金、翡翠、珍珠、彩宝为配套产品，不断丰富和完善产品线。

周大生洞察市场需求，探寻时尚潮流，融合风格美学，**研创了“情景风格珠宝”。专业呈现优雅、浪漫、迷人、摩登、自然五大产品风格，**定位活力女孩、怡然佳人、知性丽人、魅力精英 、星光女神五大消费人群，有效聚焦表达情感、表现自我两大需求方向，倾心研发多个系列组合。周大生“情景风格珠宝”，更**定位消费人群，更深度解析情感共鸣与场景需求，使风格美学下的产品更具有打动人心的生命力，向追求美丽人生的消费者奉献独特的珠宝*饰精品。

报告期公司继续加大产品研发力量，不断丰富完善产品线，满足市场多样化消费需求，无论是主力钻石产品的“都市独白”、“Shining girl”、“百魅”、“幸福时刻”等系列，还是核心产品LOVE 100 星座极光高端钻石，以及艺术IP的“梵高”系列，都获得了消费者的广泛认可和喜爱。

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