10月社零数据出炉，珠宝消费呈现出显著的增长态势

 

　　报告具体内容如下：

 

　　【本周专题：10 月社零数据出炉，珠宝消费呈现出显著的增长态势】 2024年10月社零公布，同比增长4.8%。2024年10月社会消费品零售总额同比增长4.8%（过去两年CAGR为6.2%），2024年1-10月累计增长3.5%（过去两年CAGR为5.2%）。 

 

分品类看：2024年10月服装零售额增长明显，珠宝零售额降幅继续收窄。2024年10月服装鞋帽针纺织品类/金银珠宝类零售额同比+8%/-2.7%（过去两年CAGR为+7.7%/+3.6%），1-10月累计+1.1%/-3%（过去两年CAGR分别为+5.6%/+4.2%）。

 

当前整体消费环境处于波动复苏阶段，但是受益于节庆需求、双十一大促以及国家宏观政策刺激等因素，10月服装/珠宝消费表现较9月改善明显，另外对于珠宝消费而言，8-10月金价恢复上涨趋势，在一定程度上利好居民刚性饰品支出。 

 

分渠道看：受益于“双十一”启动提前，10月服装电商销售增速较9月提升。1）线下渠道：2024年1-10月限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.7%、3.9%、2.6%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.0%、1.1%。2）电商渠道：2024年1-10月实物商品网上零售额增长8.3%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长17.7%、4.7%、7.7%，其中穿类、用类商品10月增速对比9月均有提升，我们判断部分原因或同“双十一”电商大促启动时间较2023年同期提前有关，从而带动居民10月电商消费增加。 

 

【本周观点】 服饰品牌：终端零售平淡致使Q3利润端压力进一步增大，进入Q4后需求边际向好，期待后续业绩改善。上市公司2024Q1~Q3品牌服饰重点公司收入同比-2.8%/归母净利润同比-20.1%，2024Q4以来受益于节庆需求以及双十一大促刺激，我们预计整体服装消费呈现边际改善趋势。分品类看运动鞋服板块整体运营稳健，流水表现领先行业。分渠道看年初以来电商表现好于线下，与此同时2024H2线下拓店情况预计将环比2024H1改善。

 

黄金珠宝：消费环境起伏不定，加之金价持续处于高位，致使黄金珠宝公司在短期内业绩面临压力，标的公司转而向内谋求产品与渠道实力的提升。鉴于消费环境的波动以及高企的金价，2024 年前三季度金银珠宝类零售额同比下降 3.1%。在国内珠宝行业整体呈现相对低迷态势的情况下，标的公司为增强业绩的稳定性，陆续步入内功修炼阶段，从产品开发和渠道运营层面着手提升整体经营效率。在产品端，逐渐加大一口价产品的占比，以增强产品的差异性；在渠道端，扩张更为审慎，控制库存风险，注重提升单店效率。

 

关注产品力以及渠道效率不断提升的标的公司周大福、老凤祥、潮宏基（002345），当前股价对应2024年（或FY2025）PE为12/13/13倍。 

 

【近期报告】 2024Q3总结：服饰制造景气延续，品牌服饰仍待修复。1）服饰制造：订单良好景气基本延续，带动板块稳健增长。

 

纺织制造重点公司2024Q1/Q2/Q3收入同比分别+13.2%/+10.3%/+10.4%，归母净利润同比分别+25.5%/+19.3%/+13.8%。订单资源向头部制造商加速集中，上游制造商行业格局的优化仍是长期趋势。

 

2）服饰品牌：终端零售平淡，致使Q3利润端压力进一步增大。品牌服饰重点公司2024Q1/Q2/Q3收入分别同比+3.3%/-3.9%/-8.1%，归母净利润同比分别-0.2%/-17.3%/-47.7%。其中运动鞋服板块继续领先行业，电商表现好于线下，期待冬季旺季新品销售表现改善。

 

3）黄金珠宝：消费环境波动叠加金价高企，板块公司短期业绩承压，龙头标的向内寻求产品与渠道力提升。2024Q3黄金珠宝板块重点公司收入同比-24.9%/归母净利润同比-33.1%。

 

文章来源： 同花顺iNews