白银的波动会更大，但市场并非泡沫——法国兴业银行

 

然而，这场***的上涨也带来了显著波动，周一价格在创下84美元的历史新高后下跌了9%。尽管面临抛售压力，灰色金属仍成功维持在72美元/盎司以上的初步支撑，年底有望上涨160%。

 

在周一抛售后，许多投资者现在都在质疑白银市场是否正处于已经破裂的泡沫中。法国兴业银行的大宗商品分析师表示，尽管一些模型显示白银的抛物线走势已演变成泡沫，但投资者不应忽视支撑价格上涨的基本因素。

 

分析师表示，从标准线性尺度看，银价看起来较贵，但通过对数尺度观察价格走势，会发现过去25年来持续积累的复利趋势。

 

“当我们上周看到价格接近垂直上涨超过80美元/盎司时，自然看起来很戏剧化，也许是情感驱动，在一些人看来，它像一个泡沫。然而，一旦你切换到对数尺度（较低的右手图），叙述就会改变，因为这一过程看起来更加稳定，也不是***的，“分析师们说。“对数刻度是正确的基线，因为它清楚地揭示了潜在的指数趋势。”

 

尽管根据某些模型，白银的反弹可以被定义为泡沫，但法国银行认为，这些参数在应用于贵金属时存在缺陷，因为白银是一个较小且波动更大的市场。他们解释说，银市会产生类似泡沫的信号，因为流动性不足会加剧放牧、反馈循环和价格不稳定。

 

分析师表示：“因此，我们更倾向于将'泡沫'状态解读为潜在的不稳定指标，因为我们始终预期极端价格波动会有健康的调整。”

 

分析师补充说，鉴于当前基本面环境，他们不预期泡沫模型能预测银价动能或整体趋势的变化。他们指出，在全球去美元化趋势和高度不确定性加剧的背景下，银的需求依然得到良好支撑。

 

展望未来，招生表示预计银市场将面临进一步的流动性问题，尤其是在中国自1月1日起限制出口的情况下。

 

“中国供应了全球精炼银的60%至70%，因此此次打压预计将大幅收紧精炼银供应——可能导致中国银出口减少多达30%。分析师表示，鉴于全球持续的短缺（约2亿至2.3亿盎司，需求在2025年超过12.4亿盎司），限制可能会加剧短缺问题。

 

与此同时，SocGen 在西方市场也看到一些缓解，因为分析师们预计美国政府不会对白银进口实施关税，即使白银被重新定为关键金属。

 

分析师们说：“我们从业内消息中获悉，关键的第232条分析结果将在一月中旬获得明确结果。”“我们认为很难想象美国政府会对白银，尤其是1000盎司的金条，征收关税。如果发生这种情况，场外货市场的紧张将大幅加剧，因为美国的出货实际上将停止。市场正经历1000盎司巧克力棒的地理短缺，包括中国、伦敦和印度，导致主要市场的实物溢价上涨。”

 

资料来源：kitco