银、铜类金属因供应担忧押注而压倒黄金

 

今年白银几乎翻了一番，过去两个月大部分涨幅源于伦敦基准市场历史性供应紧张 ，印度和白银支持的交易所交易基金需求激增。尽管近几周随着更多金属运往伦敦金库，这种紧缩有所缓解，但其他市场却面临供应紧张：中国库存降至十年来最低点。

 

马雷克斯集团分析师埃德·梅厄表示，白银上涨的波动性更高。“如果你看图表，这次抛物线上涨比以往的上涨更为陡峭。购买更加集中，且时间更短。”

 

最近白银已经超过了黄金 。自 10 月 20 日金条创下历史纪录以来，价格大多横盘上涨，而白银上涨超过 11%，创下新高，铜价上涨近 9%。

 

追踪该金属的最大 ETFiShares 银信托的隐含期权波动率上周升至自 2021 年初以来的最高点，当时白银曾短暂吸引迷因股票交易者。过去一周，近 10 亿美元流入该 ETF，超过了对最大黄金基金的流入，进一步支撑了现货价格。

 

全球 X ETF 高级投资分析师特雷弗·耶茨表示，西方投资者——这些投资者在贵金属配置上被严重低配——近几个月涌向了银 ETF，随着配置恢复正常，资金流入空间显著。

 

Comex 银期货期权也因需求对防范更广泛波动，尤其是进一步反弹而出现买盘热潮。散户交易员纷纷涌入市场——芝加哥商品交易所集团数据显示，微型期货合约五天平均成交量仅在十月中旬达到高水平。

 

热潮的一个例子是彩票式期权：周三和周四，超过 5000 批 Comex 银价差交易——相当于 2500 万金衡盎司——交易，积累了从新年开始的热烈反弹中获利的头寸。

 

当然，更高的波动性需要进一步大幅波动，尤其是支持进入未知领域的反弹。彭博情报高级商品策略师迈克·麦格隆在致客户的说明中写道，白银的溢价比12月2日的五年平均值上涨82%，正接近自1979年以来最极端的年终偏离。

 

据马雷克斯的梅厄介绍，银币反弹的终点难以确定。

 

“当图表像这样的突破时，没有阻力标志，”他说。最高“可能是85美元，也可能60美元。”

 

虽然铜的财务成分较小，但对供电为人工智能数据中心和清洁能源项目供电的需求不断增长，战略家预测未来几年供应将出现短缺。

 

过去一周，随着伦敦金属交易所铜价飙升至每吨超过 11,600 美元的历史新高，纽约三月 Comex 合约的平值波动率上涨了 4 多点，最大的未平仓合约集中在高于当前市场水平的看涨期权。

 

自美国总统唐纳德·特朗普今年二月宣布计划对铜质金属征收关税以增加美国供应以来，铜价和贸易流量已被打乱。这一决定导致纽约期货价格高于 LME 市场，推动美国进口创纪录的激增，包括 Mercuria 能源集团有限公司、Trafigura 集团和嘉能可等交易商利用了套利。

 

StoneX 金融交易员朱晓宇表示，由于金属结构性看涨基本面 ，铜价的下行空间有限。他表示，主要矿山因供应中断带来的压力正值电气化需求和能源转型上升之际。

 

虽然在 7 月底特朗普意外免除商品级铜关税后，流通放缓，但近几周，随着特朗普承诺重新考虑明年对初级铜征收关税的计划，交易机构再次竞相出货。

 

全球资产收支大幅收紧，主要由于实际或潜在关税导致材料转移到美国，而这些激励因素——体现在美国价格远高于全球基准价格——有利于将材料留在美国，太平洋投资管理公司投资组合经理 Greg Sharenow 表示。

 

部分金属市场（无论是贵金属还是铜）全球紧缩的部分原因，是套利交易的结果。

 

Sharenow 表示：“很难说这种状态有多持久，所以我们可能在任一商品中出现 10%或 15%的回撤，而不会影响它们的长期表现，”Sharenow 表示。

 

(By David Marino and Yvonne Yue Li)

 

资料来源：mining