道明证券表示，金、银和铜价上涨背后对美元的信任受到侵蚀
2025-10-14 09:40 作者：佚名 文章来源：网络 点击:
道明证券表示，由于全球投资者对美元失去信心，黄金、白银和铜价格飙升，推动了对硬资产的热潮。 黄金突破每盎司 4,000 美元的水平，白银创下历史新高，铜飙升至每吨 11,000 美元，投资者逃离风险并涌入硬资产。
道明证券高级大宗商品策略师丹尼尔·加利 （Daniel Ghali） 表示，狂热的背后是人们对美元作为可靠价值储存手段的信心崩溃。
“当世界储备货币至少部分失去其价值储存功能时，这就是市场的样子，”加利本周在接受 MINING.com 主持人德万·穆鲁甘 （Devan Murugan） 采访时说 。“ 所有这些资产价格的分母——美元——是实际贬值的东西。”
加利认为，对美元的信任受到侵蚀是大宗商品价格飙升、信用利差收窄和股市强劲背后的统一因素。“实物资产处于有利地位，可以弥补美元所损失的损失，”他说。
被占有率不足的企业变得超买
高盛目前预测到 4,900 年底金价将达到 2026 美元，反弹速度甚至让经验丰富的分析师感到不安。
加利表示，此举看起来与之前的浪潮不同，并指出传统上最大的买家中国没有出现在反弹中。“上海溢价正在严重负面交易，”他说。“西方是推动这一举措的因素。”
道明证券早些时候曾将黄金描述为“超买但未被看好”。现在情况发生了变化。
“今年，我们***次不能再争辩说黄金被低估了，”加利说。“这里有明显的 FOMO 迹象。”
Silver’s endgame 西尔弗的残局
白银市场的猛烈反弹可能即将结束牛市。Ghali 将当前阶段描述为“白银挤压的最后阶段”，伦敦库存极低。虽然供应紧张是看涨的，但他警告说，高价格将金属拉回市场将引发逆转。
“金属浪潮正在涌入伦敦，”他说。
“只要白银保持在这些水平，这种情况就会持续下去。”他补充说，现在的反弹与其说是由基本面驱动的，不如说是由流动性扭曲推动的。“价格已经变得如此错位，以至于他们现在可以自行纠正。”
铜冶炼厂的痛苦和战时经济
铜价攀升至每吨 11,000 美元引发了关于这一走势在多大程度上是由真正的供应中断与宏观投机推动的争论。
Ghali 认为两者兼而有之，并警告说结构性转变正在改变这个市场的运作方式。
“西方正在逐渐走向战时经济，”他说。“[西方]国家正在囤积库存，耗尽全球库存池。”
但加利说，这一次供应情况有所不同。
“中国冶炼厂的收入严重依赖硫酸和贵金属等副产品，”他解释道。“现在，随着治疗费用的下降和硫酸价格的下降，这种模式正在崩溃。”
因此，多年来，中国冶炼厂的减产首次真正可行。
美联储信誉和美元下跌
在美国政府关门挥之不去的情况下，投资者准备迎接美联储的另一次利率决定，加利表示，央行的信誉——而不是利率本身——才是最重要的。
“美联储降息是在走钢丝，而有些人可能会认为降息没有必要，”他说。“这可能不利于信誉——这与美元失去其价值储存功能直接相关。”
随着市场押注宽松政策和政治背景恶化，加利的警告直言不讳：只要对美元的信任继续消退，实物资产可能会继续跑赢大盘。
资料来源：mining
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