人民币黄金连续“齐涨”：趋势与市场分析

2024-11-06 11:13 作者：佚名文章来源：网络点击:

备受关注的美国大选正式开启，这届被称为 “最为胶着” 的选举也对汇市产生了影响。11 月 5 日，人民币对美元中间价为 7.1016，上调了 187 个基点。就在前一日，在岸、离岸人民币对美元汇率均呈现出较大幅度的上涨。11 月 4 日，在岸人民币连续突破 7.13、7.12、7.11、7.10 这四道关口，较前一交易日大幅上涨近 500 个基点。

分析人士表示，近两日人民币大幅上涨，一方面是由于 “特朗普交易” 出现波动，市场对非美货币的悲观预期得到缓解，使得美元冲高后回落；同时，美国大选的形势也将对黄金、比特币行情产生影响。另一方面，国内一系列逆周期政策推出，市场预期显著改善，带动外围资金呈现趋势性流入，人民币由此得到了更为强劲的支撑。

“特朗普交易”降温

11月4日，人民币涨势明显，在岸、离岸人民币对美元汇率均涨超400基点。11月5日，在岸、离岸人民币对美元汇率最新报7.1063、7.1098。在这背后，11月4日当日美元指数跌破104关口。美元走弱、人民币大涨，分析人士认为，与此前一度火热的“特朗普交易”突然熄火有关。

“受美国大选选情波动、‘特朗普交易’降温等影响，美元指数出现较大幅度下行，这就给人民币带来较强的被动升值动能，是近期人民币对美元汇价走强的主要原因。”东方金诚首席宏观分析师王青解释道。

在先前的一个月时间里，“特朗普交易” 风靡一时，与之相关的特朗普媒体科技公司、美元指数以及虚拟货币全线大幅上涨。但是，随着最新的民调以及投票数据的更新，哈里斯的选情逐渐看好，美国大选的不确定性显著增加，“特朗普交易” 在一定程度上出现反转。

当地时间 11 月 5 日是美国总统选举的正式投票日。美国媒体普遍认为，2024 年大选是美国近年来选情最为焦灼的总统选举。美国国家广播公司（NBC）在大选前最后进行的一次民意调查结果显示，哈里斯与特朗普的支持率目前持平，均为 49%。

那么，大选的不同结果将会对美元以及非美货币产生怎样的影响呢？王青认为，从短期来看，政治因素超越了经济基本面以及货币政策的影响，正在成为牵动美元走势的关键因素；美元的波动性加大，人民币汇价也会随之呈现出宽幅波动的状态。

“若特朗普当选美国总统，‘特朗普交易’短期内会进一步发酵，美元指数冲高将给人民币带来一定被动贬值压力，特朗普对华贸易政策也将对人民币形成一定下行动能。若哈里斯当选，人民币升值动能有可能进一步释放。”王青指出，不过，以上政治因素影响的可持续性有待观察，预计人民币汇价将较快回归基本面驱动。

对金价形成利好

美国大选形势不止影响全球货币，同样牵动着黄金、比特币等金融资产

由于多数关键州的民调结果势均力敌，不确定性继续在金融市场蔓延。10月31日，现货黄金价格盘中最高报2789.92美元，刷新历史新高；随后几日小幅下跌，但仍处在2730美元上方。来到11月5日，现货黄金延续上一交易日的窄幅震荡走势，最新报2739美元/盎司。

特朗普一向“力挺”的比特币近日出现较大震荡。10月底比特币曾一度涨至超7.4万美元的高位，但11月以来再次回调，至11月4日，相继跌破7.3万美元、7.1万美元多道关口，最低下探至6.7万美元。截至11月5日18时，比特币价格报68776美元，7日内跌幅达3.3%。

根据既往经验，“特朗普交易”中美债收益率上行、美元走强、比特币上涨有较高确定性，美股、美债、美元、黄金等对“特朗普交易”计入的预期相对更多，而油价影响具有不确定性。

特朗普所主张的经济政策或许会给美国增添 7.5 万亿至 15.2 万亿美元的债务，相比哈里斯主张的经济政策（增加 3.5 万亿至 8.1 万亿美元债务），会带来更为沉重的财政负担。这表明市场对联邦政府财政可持续性的担忧将会显著加剧，进而减少美债持有量，同时促使资金流入黄金市场，为黄金价格提供支撑。

此外，特朗普的政策组合，涵盖减税以及强硬的贸易关税政策，更容易推高美国的通胀压力，而由于黄金具有抗通胀的特性，也将对金价产生积极影响。

中信证券首席经济学家明明则指出，总体而言，不管是特朗普还是哈里斯上台，对于国内投资者的风险偏好可能都并非好消息，然而对于资产表现来说，关键在于国内政策的力度能否抵消新任美国总统上台所带来的冲击。

就黄金而言，降息、通胀的粘性、动荡的地缘政治局势以及美国财政支出强度等因素对金价均为有利，黄金可能依旧是下一阶段最具确定性的大宗商品。

人民币汇率稳定基础坚实

值得注意的是，“特朗普交易”事实上并非人民币汇率波动的决定性因素。在10月美元快速上涨期间，人民币汇率表现出较高的韧性，也得益于国内一揽子增量政策陆续落地，进一步改善全球市场对中国经济复苏的预期。

在王青看来，受前期一揽子增量政策出台带动，尽管10月以来人民币对美元有所贬值，但代表整体汇率水平的CFETS等三大一篮子人民币汇率指数呈稳中有升态势，人民币正在得到更为有力的支撑，这也对近两个交易日人民币走强有积极作用。

尽管美国大选的胶着状态将是影响汇市的因素之一，展望未来，人民币汇率仍将在合理均衡水平上双向波动。光大银行金融市场部研究员周茂华指出，欧美政治选举不确定性短期不可避免对人民币汇率构成一定扰动，但人民币汇率稳定最终要取决于国内基本面表现。受国内基本面稳步复苏、外贸韧性、人民币资产吸引力增强等利好，人民币汇率稳定基础坚实。

“基本面改善的持续性与幅度将会成为影响人民币汇率的关键内部因素。” 明明同样如是说道。从短期来看，在美国大选期间，人民币汇率或许会波动加剧，不过人民银行拥有充足的稳汇率工具储备，能够有效防止人民币汇率出现大幅单边波动。

正如国家外汇管理局副局长李红燕在近日举行的国新办发布会上所表示的那样，今年以来人民币对美元即期汇率总体呈现小幅贬值约 0.3% 的态势，在部分时段出现一定幅度的下跌和上涨，这都与内外部环境的变化相符合。与此同时，与其他货币相比，人民币在全球外汇市场上的表现较为稳健，人民币汇率的波动既是正常现象，也是较为温和的。

王青预测，当前正处于美联储降息周期的初期阶段，美元指数持续大幅上扬的概率相对较小，而国内一揽子增量政策仍在持续发布，四季度经济增速将会有明显回升。由此看来，尽管接下来人民币会保持与美元的反向波动状态，但在四季度大幅走弱的可能性不大，相对于其他非美货币，人民币仍将处于偏强的运行态势。

文章来源：北京商报