节日和婚礼季节贵金属销售强劲，印度需求复苏

与世界大多数**一样，印度也遭受了新冠肺炎疫情的严重冲击。3月至5月期间，因感染病例数持续攀升，印度实施了为期两个月之久的*封锁，之后很多邦继续实施防疫限制措施，直至7、8月份。随之而来的经济萧条导致大规模失业，城市地区受疫情的冲击**，失业率尤其高。**发布的GDP数据显示印度经济大幅放缓，其中二季度GDP降幅高达23.9%，为四十年来*差表现。 

 

就*饰市场而言，疫情对贵金属*饰和其他高价值**消费造成严重冲击。*先来看黄金，金价涨至创纪录高位——本年迄今卢比计价的金价上涨逾40%，*近几周才有所回落，使需求受到重创，因此今年前九个月期间黄金*饰消费量下降一半，仅为171吨；实物黄金（金条和金币）投资需求量也下降19%，至81吨。 

 

在这一大背景下，印度*饰业者期望在10月份婚礼季节开始，之后11月份排灯节也将到来之际，零售销量将回升。排灯节是印度教*为重要的节日，而11月13日的财神节（Dhanteras）又是购买黄金*饰*为吉祥的日子。不同于在南方地区影响力更大的佛陀满月节，财神节则是一个印度举国欢庆的节日，而在当天购买金饰已成为印度教文化的重要组成部分。由此财神节**的金饰平均销量达20-25吨，也就不足为奇了。 

 

印度黄金需求 

 

 

数据来源：Metals Focus 

 

今年的财神节当天是周五，而一般而言，无论什么重要节日遇到在周五，旺盛的销势都将延续至周末。为此Metals Focus在印度的研究团队对印度*各地的*饰商进行了访谈，以了解当前的需求状况。 

 

我们与*饰商的访谈显示，从上个月进入节日季节后，需求已环比强劲回升。这一现象反映出11月当地金价回落之后，消费者趁低买入、遭压抑的需求得到释放、以及封锁措施放松和婚礼季节即将到来提振需求。不过尽管需求虽较10月份稳健回升，但预计11月全月的需求量仍将较去年同期下降10%-15%。我们还发现一些有趣的市场变化趋势：包括对结婚*饰的需求强劲，单件*饰的平均重量下降，小城镇的需求旺盛，黄金投资产品销售疲软等。 

 

具体来看，印度*各地的市场参与者都报告称*饰销势强劲，其中60%至70%与婚礼有关。这显示出消费者不再像过去那样通常在节日和婚礼分别购入*饰，而是合并购买。此外，由于节日期间是购买金饰的吉祥日子，我们相信过去几月间推迟购买结婚*饰的消费者已在节日季节下手买入。值得注意的是，该趋势在两年前曾经出现，之后日益明显。 

 

卢比计价的金价飙涨也导致所售出金饰的平均重量下降——我们的调研显示，单件产品平均重量下降了10%-15%。一般来说印度家庭购买*饰的预算是固定的，因此*饰重量会根据价格的变化而相应调整。 

 

过去两年间，印度农村和小城镇地区的黄金需求强劲，而大城市地区的需求却走弱，是另一大日益明显的趋势。其背后的原因是，大城市的年轻消费者转向购买智能手机、汽车等生活方式产品，用于度假等体验的开支也已增加。 

 

值得注意的是，尽管今年该趋势仍明显可见，但其背后的原因则与过去大为不同。*先，与大城市相比，农村和小城镇地区受疫情的冲击要小得多。其次，农村和小城镇地区大部分人口依赖农业及其相关服务为生，这些经济活动被视为基本经济活动，因而未受疫情影响。*后，外出打工者从城市返回农村也有影响。封城措施导致城市居民尤其是临时工的失业率飙升，促使很多人返乡。人口回流有助于提升农业生产率，并让更多土地得以耕种，也有助于提高农村收入。 

 

相比之下，实物黄金投资产品的销售表现逊于*饰。实物投资产品的销量过去一般占财神节期间黄金总销量的40%-45%，但今年该占比已降为约30%-35%。我们认为这反映出在封城期间，印度投资者日益转向购买纸黄金和数字黄金产品。 

 

再来看白银，需求也受到银价飙涨（今年卢比计价的银价已创出新高）的冲击。而在白银*饰市场上，两大有趣的趋势持续显现。*先，虽然与其他品类相比，传统银饰的销势仍然良好，但低收入群体因受银价上涨和经济拮据的双重影响，已放缓购买步伐。其次，与传统银饰相比，封城期间时尚银饰的销量大幅下降。在购买时尚银饰的消费者中，大部分是年轻的职业女性，她们用此类*饰搭配时尚穿搭。而受疫情的冲击，办公室和大学纷纷关闭，使这部分消费者的需求下降。 

 

印度白银需求 

 

 

数据来源：Metals Focus 

 

过去十个月间，印度实物白银投资需求量的降幅较银饰更大。当地银价涨至创纪录高位促使很多投资者卖出所持白银以锁定利润。正如在昨天由世界白银协会主办的白银中期报告会上，以及我们上月发布的“印度市场聚焦月报”中都提及的，我们看到印度白银市场出现投资者减仓的初步迹象。尽管与过去十年间印度投资者累计买入的白银数量相比，减持数量尚小，但有迹象显示数量很可能将很快上升。 

 

在近期节日销量方面，由于银币刻有拉克希米女神（印度教中的财富女神）的画像，也是排灯节庆祝仪式的重要部分，排灯节期间银币需求通常都很旺盛。我们与业界人士的访谈显示，节日期间银币销量增长了5%-10%。但需要指出的是，银币需求仅占印度全年实物白银投资需求量的25%。 

 

虽然节日期间需求回升让短期内的市况有所改善，但我们认为在可预见的未来，市场难以维持积极回升之势。目前印度很多邦仍继续面临第二波疫情挑战，对再次实施封锁措施的恐慌担忧越来越大。这会促使消费者对购买贵金属产品持更为谨慎的态度，当前的购买热潮或将很快消退。 

 

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