上海黄金国际板：流动性是首要挑战

　　2014年5月，上海黄金交易所在中国（上海）自由贸易试验区设立国际业务板块，即金交所国际中心。金交所设立国际中心，就是通过调整会员结构，吸纳国际会员加入，同时增设iAu100g、iAu99.99、iAu99.5国际版新合约，延长交易时间（夜盘的开盘时间从北京时间21点提前至20点）吸引足够多的国际参与者。

 

　　从定价权角度看，以人民币计价和结算的中国黄金国际板建立，有利于形成“上海金”基准定价体系。近年来，整个亚洲地区的黄金需求都在飞速增长，尤其是中国已成为全球**的黄金生产和消费国，但与此同时，国际金价却一直在下跌，这说明国际黄金市场依然是欧美发达经济体主导的市场，以中国为代表的亚洲新兴经济体影响力仍然太小。黄金国际板实际上是建设一个资本流通的路径，吸引全球投资者参与到上海黄金交易所的以人民币计价的黄金交易，且参与的资金是在岸人民币和离岸人民币。通过境内、境外投资者以及在岸、离岸货币的深度融合，使得交易价格由中国的区域性价格标准逐步成为全球性的价格标准，*终形成能够影响国际黄金市场的“上海金”基准定价体系。

 

　　从人民币国际化角度看，黄金市场的国际化和人民币国际化相辅相成。全球投资者可以同时投资上海黄金交易所主板和国际板合约，从而在提高全球投资者对人民币的投资、持有和交易需求的同时，实现人民币价格在黄金市场的发现功能，推进人民币国际化进程。

 

　　总的来看，黄金国际板的规模和活跃度，可以作为衡量人民币国际化的一个重要指标；全球投资者可以通过黄金国际板，选择投资黄金或兑换人民币；而一旦黄金市场国际化，央行还可以通过黄金国际板投放黄金来回笼货币或者通过黄金市场交易放大人民币的辐射功能，扩大影响力。

 

　　从困难挑战角度看，黄金国际板虽然会带来一系列好处，包括“上海金”基准定价体系、人民币国际化、资本账户开放、大宗商品市场的国际化等，但实现这些好处是有前提的，即黄金国际板的流动性必须获得投资者认可，亦即市场必须有相当的规模和活跃度。虽然，上海黄金交易所已经推出了一系列便利措施，但从目前市场的反馈来看，国际市场并未完全认可上海黄金国际板。只有流动性获得国际市场认可，才能吸引全球投资者，进而扩大人民币的国际影响力，*终获得国际黄金市场的定价话语权。