曼卡龙珠宝IPO：加盟店急速扩张 上市或为“背水一战”(2)

        据招股书披露，曼卡龙目前销售渠道以直营为主，这在有利于管理和保证利润的同时，高库存也如影随形。2014-2016年末，曼卡龙存货的账面价值分别为3.55亿、3.09亿元和3.28亿元，占流动资产的比重分别为82.65%、73.4%和77.72%。

 

        从存货周转率来看，曼卡龙2014-2016年分别为2.09次、2.13次和1.84次，而同行业上市公司平均值为2.54次、2.37次和2.35次；值得一提的是，老凤祥同期数据为5.9次、6.51次和7.42次。对此，有业内人士在接受中国网财经记者采访时指出，“为保证直营店及专柜的有效运营，曼卡龙必需保持一定的铺货及周转存货量。”

 

        以直营为主的销售渠道还影响了曼卡龙的应收账款周转率。数据显示，2014-2016年曼卡龙应收账款周转率分别为29.33次、25.84次和17.76次，而同行业上市公司的平均值分别为42.71次、27.96次和23.06次。

 

        加盟店急速扩张 存一定的管理风险

 

        或许是意识到单纯以直营和专柜渠道进行营销的局限性，曼卡龙从2012年起开始拓展*珠宝加盟业务，截至2016年12月31日，曼卡龙*的加盟店为34家。随着加盟店数量的增加，加盟业务所能为公司贡献的收入也水涨船高。2016年该业务占曼卡龙主营业务的比重为17.75%，而2014年和2015年仅为13.06%和 16.43%。

 

        有业内人士告诉中国网财经记者：“加盟方式可以**程度利用加盟商的资金和渠道关系，弥补自身资源的不足。但同时加盟商的人员、资金、财务、经营和管理均独立于公司，若出现加盟商的经营活动有悖于公司的*经营宗旨，公司无法对加盟商及时进行管控，将对公司的*形象和未来发展造成不利影响。”

 

        据中国网财经记者了解，2013年央视315晚会曝光的周大生黄金造假事件，就是出自加盟店。中国黄金也曾因加盟店销售不合格的白银饰品而被广东省质监局点名。